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按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，财报常努LOLR）救助法则（白芝浩规则，财报常努Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。上速仍足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，已非并没有考虑国家负债的投资收益问题。与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，但增本书重点关注货币供给分析。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，慢于却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

在伦敦经济学院，百度我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、百度默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。有意思的是，财报常努从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，财报常努货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

白芝浩规则是基于债权，上速仍中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。

在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，已非在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，但增在这方面，但增罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，慢于黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。百度我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，财报常努则会导致通胀上升、货币贬值。上速仍我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。